炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
事件：2023年4月23日，公司发布2022年报和2023年一季报。
①2022年，公司实现营收10.71亿元，同比增长8.77%；归母净利润1.02亿元，同比下滑35.09%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比增长36.67%。
②2022年Q4，公司实现营收2.70亿元，同比增长4.94%；归母净利润-0.29亿元，同比下滑187.30%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比增长174.83%。
③2023年Q1，公司实现营业收入2.58亿元，同比下滑0.75%；归母净利润0.52亿元，同比增长70.45%；扣非后归母净利润0.49亿元，同比增长101.28%。
主营业务表现良好，2022年Q4业绩受投资减值负面影响。
①2022年费用率表现平稳，2023年Q1费用率小幅提升：公司2022年销售管理研发费用率分别为1.67%5.80%4.14%，相较于2021年变动-0.25pct-0.15pct-0.05pct；2023Q1销售管理研发费用率分别为2.51%7.14%4.51%，相较于2022Q1变动0.68pct1.25pct .23pct。
②现金流持续为正，保障公司长期发展：公司2022年现金流为1.59亿元，同比增长95.52%；2023Q1现金流为0.39亿元，同比增长167.04%。
③2022年Q4，公司基于谨慎性考虑，将持有成都岑宏佾基金份额的公允价值调整为0，并确认公允价值变动损失1亿元，非经常性损益拖累公司2022年整体业绩。
毛利率持续改善，提升公司盈利能力。
公司毛利率持续提升，2022年Q4毛利率为33.99%，环比增长3.60pct；2023年Q1毛利率37.47%，环比增长3.48pct。公司毛利率提升主要受益三个方面：①大宗商品价格从高点回落，降低公司材料成本；②汽车作为高毛利业务，收入占比提升，拉动整体毛利率；③2023年Q1公司核电业务高增，提振公司毛利率。
公司深度布局风电轴承，“以滑代滚”大有可为。
滑动轴承适用于高负载、低转速工作场景，高度匹配风机轴承需求。相较于滚动轴承，滑动轴承经济性好、免维护强、轻量化等优势，在风机价格持续下探的背景下，主机厂对滑动轴承的需求有望迎来大幅提升。
公司是国内自润滑轴承的龙头，深度布局风电领域多年，在测试、应用等环节均走在国内前列。2022年12月，公司在顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承实验的基础上，顺利取得主机厂主齿轮箱滑动轴承订单，率先在风电领域取得突破。未来随着风电轴承“以滑代滚”趋势，公司风电业务收入有望高速增长。
维持“买入”评级。公司是自润滑轴承国产龙头，风电轴承“以滑代滚”逐渐成为趋势，风电业务有望打造公司第二成长曲线。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.53亿元、3.11亿元、4.28亿元，对应PE分别为19.72、16.07、11.67倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。
特别声明
本订阅号为中泰证券机械团队设立的。本订阅号不是中泰证券机械团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
先进产业组介绍
冯胜，中泰证券中游制造组负责人，先进产业研究首席，执业编号：S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。
齐向阳，北京大学软件工程硕士，2022年10月加入中泰证券研究所。重点覆盖工控设备、人形机器人、电动化等先进产业领域。
曹森元，墨尔本大学和莫纳什大学金融、会计双硕士学位，现任中泰证券研究所先进产业研究员，曾就职于澳大利亚金融研究中心，有多年全球权益投研、宏观策略、金融科技相关研究经验，目前负责北交所、先进产业相关研究工作。
杨帅，博士，加拿大卡尔加里大学金融学博士，2022年2月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏、光伏设备、智能制造、工业互联网等先进产业领域。
宋瀚清，悉尼大学金融学、商业分析硕士。2022年3月加入中泰证券研究所，目前覆盖锂电回收、钒液流电池等新兴产业领域研究。
